Економічний сентимент у єврозоні знизився в серпні, що підкреслює вразливість відновлення регіону на тлі стійких інфляційних очікувань та суперечливих сигналів з ринку праці.
Індикатор економічного настрою (ESI), опублікований у четвер Європейською комісією, впав на 0,5 пунктів до 95,2 у зоні євро та на 0,3 пунктів до 94,9 у ширшому Європейському Союзі. Обидва показники залишаються значно нижчими за довгострокове середнє значення 100, що свідчить про стриману впевненість як у домогосподарств, так і у бізнес-середовищі.
Зниження настроїв спричинене незначним падінням у таких секторах:
– промисловість;
– сфера послуг;
– будівництво;
– споживча довіра.
Водночас торгівля роздрібним сегментом продемонструвала незначне покращення.
Серед провідних економік найбільш суттєве падіння зафіксовано в Іспанії — мінус 2,6 пунктів, тоді як у Німеччині та Італії показник впав на один пункт. Нідерланди відзначили значне зростання на 3,5 пунктів, а у Франції настрої залишилися переважно стабільними.
Варто зауважити, що опитування Європейської комісії не включає в себе наслідки нещодавнього загострення політичної кризи у Франції, яка сталася після періоду збору даних.
## Інфляційні очікування залишаються високими
Опитування виявило, що споживчі очікування щодо цін у наступному році продовжують зростати, хоча сприйняття останніх підвищень цін дещо полегшало.
У бізнес-секторі очікування щодо рівня продажних цін знизилися в промисловості та роздрібній торгівлі, а у будівництві залишилися стабільними. Натомість у секторі послуг було зафіксовано друге послідовне щомісячне підвищення.
Індикатор економічної невизначеності дещо зменшився на 0,4 пункту до 16,9, що відображає легке підвищення впевненості менеджерів у сферах послуг, роздрібної торгівлі та промисловості щодо майбутніх бізнес-умов. Проте компанії будівельного сектору та домогосподарства відчули зростання невизначеності, зокрема у фінансових аспектах.
Деякі позитивні ознаки надійшли з ринку праці. Індикатор очікувань зайнятості помірно зріс на 0,3 пункту в зоні євро — до 97,8, завдяки більш оптимістичним планам найму в промисловості, торгівлі та будівництві. Однак сфері послуг показник залишився без змін.
## Політична ставка у Франції може викликати хвилювання у ринках єврозони, попереджають експерти
Політична гра високого рівня в Франції може незабаром викликати значні коливання на ринках єврозони, оскільки прем’єр-міністр Франсуа Байру переніс голосування про вотум недовіри на 8 вересня. Це спровокувало застереження від економістів щодо зростання фінансових та політичних ризиків.
У нещодавньому звіті Соня Ренульт, стратег із фіксованого доходу в ABN Amro, охарактеризувала цей крок як «coup de poker» — ризиковану ставку, пояснюючи, що Байру намагається представити протистояння як вибір між фіскальною стабільністю й політичними перешкодами.
Опозиційні партії вже заявили про наміри голосувати проти уряду, що, на думку Ренульт, робить дуже ймовірним падіння уряду 8 вересня.
У разі переходу Франції до нових виборів ABN Amro попереджає про можливий ефект доміно на ринки облігацій у інших країнах єврозони, посилаючись на зростаючу увагу інвесторів до дотримання фіскальної дисципліни.
«Імовірні нові вибори можуть спричинити широкомасштабний вплив на ринки єврозони», — зазначають експерти.
## Усі погляди прикуті до спреду OAT-Bund
Спред між державними облігаціями Франції та Німеччини строком на 10 років (OAT-Bund) є ключовим індикатором політичних ризиків у Франції. Наразі він розширився до 79 базисних пунктів порівняно з 70 бп у кінці минулого тижня, відображаючи зростання занепокоєння інвесторів напередодні голосування про вотум недовіри.
Аналітики ABN Amro прогнозують, що спред триматиметься в діапазоні 75−80 бп у дні перед голосуванням, оскільки ринки зайняті обережною вичікувальною позицією.
Подальша реакція ринку багато в чому залежатиме від подальшого розвитку подій:
1. Якщо президент Еммануель Макрон призначить нового прем’єр-міністра, ймовірно з середньо-лівої політичної сили, без розпуску парламенту, спреди можуть знизитися до рівня близько 70 бп.
2. У разі оголошення дострокових парламентських виборів аналітики попереджають про ймовірний різкий ріст спреду, що може перевищити піки, спостережені під час позачергових виборів у червні 2024 року.
