Европейский центральный банк четко предупредил, что любое использование замороженных активов России должно соответствовать международному праву и не подрывать доверие к евро. Если механизм признают нелегитимным, это угрожает инвестиционному климату и статусу евро как резервной валюты.
Кристин Лагард акцентировала, что даже €210 млрд активов, заблокированных после полномасштабного вторжения, нельзя просто конфисковать. Вместо этого обсуждают выпуск облигаций под залог, чтобы предоставить Украине кредит без формального перехода права собственности.
Что именно обсуждают в Брюсселе
На последнем неофициальном саммите лидеры стран “27” одобрили идею законодательного предложения по “reparations loan” на основе €175–€185 млрд активов ЦБ РФ, которые хранятся в Euroclear. Цель — обеспечить Украину финансированием 2026–2027 годов без прямой конфискации наличных.
В документе Еврокомиссии говорится о создании специального фонда, который будет выпускать займы Украине, а замороженные облигации будут выступать залогом. Украина будет возвращать деньги, когда Россия выплатит репарации по решениям международных судов.
Юридические риски прямой конфискации
По международному праву суверенные активы не подлежат непосредственной конфискации. Если ЕС нарушит это правило, Москва может инициировать иски в Международном суде. Это подорвет доверие инвесторов и создаст прецедент для других стран.
Особый риск — это репутация Euroclear. Если кто-то признает действия незаконными, другие эмитенты могут вывести свои облигации из депозитария, что угрожает стабильности рынка.
Механизм “Reparations Loan”
Идея в том, чтобы выпустить нулевые еврооблигации, под которые заблокированные российские активы служат залогом. Это позволяет привлечь средства, не меняя формального владельца.
Кредитные облигации будут обеспечены госгарантиями стран ЕС. Если Украина не сможет платить, бюджет ЕС автоматически покроет выплаты, но затем взыщет средства в России через суд.
Переговорные позиции стран-участниц
Наибольшее сопротивление оказывают Венгрия и Словакия, которые боятся роста финансовой нагрузки на свои бюджеты и возможных судебных претензий. Предложение предполагает, что каждая страна рискует лишь пропорциональной долей, а все судебные расходы покрывает общий бюджет ЕС.
Бельгия требует четких гарантий возврата активов, если суд признает механизм незаконным. Для этого готовят соглашения между Еврокомиссией и казначействами всех государств.
Реалистичные сроки запуска
Законодательное предложение могут подать в Европарламент до конца года. Технические детали будут обсуждаться в первом квартале 2026 года. После ратификации на национальных уровнях первые транши ожидаются во второй половине 2026 года.
Если переговоры затянутся, запуск отложат до 2027 года. Это создаст риски для своевременного восстановления инфраструктуры Украины.
Последствия для Украины и ЕС
Для Украины это шанс получить стабильное финансирование на несколько лет вперед. Кредит поможет планировать восстановление инфраструктуры до 2030 года без резких дефицитов.
Для ЕС успех операции укрепит единство и репутацию на мировой арене. Четкая юридическая конструкция станет прецедентом для будущих санкций и репарационных механизмов.
