Графік, який останнім часом активно поширюється в соціальних мережах, викликав запеклі дискусії щодо стану американської економіки. Від моменту запуску ChatGPT у листопаді 2022 року індекс S&P 500 зріс понад 70%, тоді як кількість вакансій впала приблизно на 30%. Поєднання цих даних дало підстави назвати цей графік «найстрашнішою діаграмою у світі».
На перший погляд, це розбіжність може здаватися простою: штучний інтелект дістався до економіки, приносячи стабільні прибутки інвесторам і завдаючи шкоди працівникам. Проте журналіст Дерек Томпсон, який охопив цю тему у своєму матеріалі на Substack минулого четверга, зазначає, що ситуація набагато складніша.
Самі дані достовірні. Пік кількості вакансій припав на березень 2022 року і становив 11,5 мільйона — найвищий рівень з початку збору інформації опитування Job Openings and Labor Turnover Survey з 2000 року. До серпня 2025 року цей показник знизився до 7,18 мільйона. Водночас індекс S&P 500 піднявся з приблизно 3 840 у листопаді 2022-го до близько 6 688 у вересні 2025-го, продемонструвавши зростання близько 74%.
Як підкреслює Томпсон, за всю історію JOLTS, що сягає понад два десятиліття, нічого подібного не траплялося. Зазвичай вакансії корелювали з динамікою фондового ринку, тому нинішній розрив є унікальним.
Фактор Федеральної резервної системи
За словами Томпсона, основним чинником є не штучний інтелект, а грошово-кредитна політика. Вакансії досягли максимуму не під час появи ChatGPT у листопаді 2022 року, а у березні того ж року – в місяць, коли Федеральна резервна система (ФРС) почала підвищувати облікові ставки. Зокрема, 16 березня 2022 року був ухвалений перший за понад три роки підвищення ставки на 0,25%. Ця політика передбачала 11 подібних підвищень до липня 2023 року.
Основна мета ФРС – охолодити перегріту економіку та приборкати інфляцію, зробивши позики дорожчими. Зростання ставок зменшує інвестиції, витрати та економічну активність, що логічно призводить до скорочення найму. Саме так і сталося. Починаючи з вересня 2025 року, ФРС розпочала зниження ставок, щоб стимулювати повільний ринок праці та перешкодити зростанню безробіття.
Крім того, політика у сфері торгівлі та міграційний контроль також обмежили найм працівників. Тарифні стратегії адміністрації Дональда Трампа та посилення контролю на кордонах підвищили вартість виробництва й уповільнили зростання робочої сили, що додатково стримало створення нових робочих місць. Дослідження Національного фонду американської політики оцінює, що імміграційна політика Трампа може призвести до скорочення робочої сили в США на 15 мільйонів осіб протягом наступного десятиліття та зменшити річне економічне зростання майже на третину.
Перевірка гіпотези про вплив ШІ
Якби штучний інтелект справді нищив ринок праці, можна було б очікувати найбільш істотного падіння вакансій у секторах, безпосередньо пов’язаних із цією технологією. Для цього Томпсон звернувся до Престона Мюї, старшого економіста Employ America, з проханням надати розподіл вакансій за галузями з часу запуску ChatGPT. Результати суперечать теорії про масштабний негативний вплив ШІ:
- Сектор «Інформації», що включає програмістів і технологічних спеціалістів, найближчих до розвитку ШІ, зазнав найменшого зниження вакансій.
- Найбільші втрати спостерігалися у виробництві, будівництві та видобуванні енергоносіїв — галузях, які сильно постраждали від тарифів та зростання вартості позик.
Вакансії у будівельному секторі впали з 303 тисяч у липні 2025 року до 188 тисяч у серпні 2025 року, досягнувши мінімуму за майже десять років. До жовтня 2024 року ця сфера втратила майже 40% вакансій порівняно з попереднім роком. Ці галузі значною мірою залежать від капітальних інвестицій, які дорожчають під впливом підвищення відсоткових ставок, а також наймають багато іммігрантів, постраждалих від міграційної політики.
Бум на фондовому ринку
Поки ринок вакансій охолоджувався, акції компаній, пов’язаних з штучним інтелектом, карколомно зростали. За даними JPMorgan, акції ШІ забезпечили близько 75% прибутку індексу S&P 500 і 80% приросту прибутків компаній з листопада 2022 року. За оцінками банку, 30 компаній, пов’язаних із ШІ, нині складають приблизно 44% загальної вартості S&P 500 і принесли близько 5 трильйонів доларів приросту багатства для американських домогосподарств за минулий рік.
Рухали ринок такі технологічні гіганти, як Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet і Meta. Деякі з них, наприклад Meta, одночасно з підвищенням капіталізації зменшували штат. У січні Meta оголосила про скорочення 5% працівників, приблизно 3600 позицій, орієнтуючись на менш продуктивних співробітників, водночас продовжуючи масштабні інвестиції у ШІ.
Аналітик Morgan Stanley Ліза Шалет торік наголошувала виданню Fortune, що концентрація зростання у невеликій кількості компаній викликає занепокоєння щодо можливого ринкового міхура. Сем акцій, відомих як «Велична сімка», нині складають понад третину індексу S&P 500 — це рівень концентрації, що перевищує навіть період доткомів. Сам Альтман, CEO OpenAI, зазначив, що бульбашки виникають, коли «розумні люди надмірно захоплюються зерном істини».
Перші тривожні сигнали
Варто відзначити, що існує багато свідчень впливу ШІ на окремі робочі місця, особливо для працівників на початкових етапах кар’єри. Дослідження Стенфордського університету виявило, що після широкого впровадження генеративного штучного інтелекту рівень зайнятості серед працівників віком від 22 до 25 років, зайнятих у найбільш підданих ШІ сферах, знизився відносно на 13%. Зайнятість у менш уражених галузях і серед досвідчених працівників залишилася стабільною або демонструвала зростання.
Дослідження JPMorgan також відзначає, що рівень безробіття серед випускників коледжів досяг 5,8% у березні 2024 року — найвищий показник за понад чотири роки, а тенденція залишається вищою за загальний рівень безробіття, що є рідкісним явищем у історичній перспективі. Хоча цей тренд може бути спричинений різними факторами, економіст JPMorgan Майкл Феролі визнає, що вплив ШІ також може відігравати певну роль.
Тим часом, Бюро статистики праці США прогнозує, що багато професій, що підпадають під вплив ШІ, зростатимуть швидше за середні темпи зайнятості до 2033 року. Зокрема, кількість програмістів, за оцінками, збільшиться на 17,9% у період з 2023 по 2033 роки, що значно перевищує середній показник у 4% для всіх професій. Як зазначає відомство, хоча ШІ здатен автоматизувати певні завдання, він водночас створює попит на спеціалістів для розробки та обслуговування систем штучного інтелекту.
Історія про дві економіки
У своєму Substack-матеріалі Томпсон підкреслив, що, хоча графік-думка про «найстрашнішу діаграму в світі» є дещо маніпулятивною, він вказує на одну важливу закономірність: на сьогодні існують, по суті, дві паралельні економіки — процвітаюча економіка, пов’язана зі ШІ, та слабка економіка у всіх інших секторах. Розуміння рушійних сил кожної з них має ключове значення для прогнозу майбутнього економічного розвитку.
Обвинувачувати лише ChatGPT або штучний інтелект у цілому у стані економіки було б надто спрощено, принаймні з огляду на наведені дані. За цим стоять комплексні причини:
- Політика жорсткого монетарного регулювання з боку ФРС.
- Торгові обмеження та міграційна політика уряду США.
- Паралельний бум інвестицій у сфері штучного інтелекту на Уолл-стріт, зосереджений у невеликому числі мегакорпорацій.
Чи є ця ситуація проявом сталого зростання або ж розвитком потенційного міхура — покаже час.
Для підготовки цього матеріалу видання Fortune залучило генеративний штучний інтелект для допомоги у створенні початкового варіанту тексту. Відповідність фактів та точність інформації були ретельно перевірені редактором перед публікацією.
