Графік, який широко поширюється у соціальних мережах, спричинив неабиякі суперечки щодо стану американської економіки. З моменту запуску ChatGPT у листопаді 2022 року індекс S&P 500 зріс понад 70%, тоді як кількість вакансій різко знизилася приблизно на 30%. Це контрастне співвідношення отримало тривожне прізвисько — «найстрашніша діаграма у світі».
З першого погляду цей розрив можна інтерпретувати досить просто: штучний інтелект роз’єднав економіку, збагативши інвесторів і водночас завдаючи шкоди працівникам. Однак журналіст Дерек Томпсон, який розглядав цю графіку у своєму Substack минулого четверга, стверджує, що ситуація набагато складніша.
Факти так виглядають:
– Кількість вакансій сягнула максимуму у 11,5 млн у березні 2022 року, що є найвищим показником від початку ведення опитування Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS) у 2000 році.
– До серпня 2025 року цей показник впав до 7,18 млн.
– Паралельно індекс S&P 500 виріс з приблизно 3 840 пунктів у листопаді 2022 року до близько 6 688 у вересні 2025 року, демонструючи збільшення близько 74%.
Томпсон підкреслює, що подібна ситуація ніколи раніше не траплялась за всю історію JOLTS, що налічує понад два десятиліття. Як правило, вакансії корелювали з активністю фондового ринку, а нинішній розрив є безпрецедентним.
За його словами, не штучний інтелект є головним фактором, а грошово-кредитна політика. Попит на роботу не досягнув піку з запуском ChatGPT у листопаді 2022 року — він зафіксувався у березні 2022 року, одночасно із першим підвищенням облікової ставки Федеральною резервною системою (ФРС) після трирічної паузи. 16 березня 2022 року ФРС збільшила ставки на 0,25%, розпочавши низку з 11 підвищень, які тривали до липня 2023 року.
Мета ФРС була чіткою:
– Охолодити перегріту економіку;
– Загальмувати інфляцію шляхом здорожчання кредитів.
Підвищення ставок зменшує інвестиції, споживчі витрати та економічну активність, що, своєю чергою, стримує найм працівників. Своєю чергою, у вересні 2025 року ФРС почала знижувати ставки, щоб стимулювати повільний ринок праці і запобігти зростанню безробіття.
Окрім цього, політика торгівлі та імміграційний контроль додатково ускладнили ситуацію з наймом. Тарифні заходи та жорстка міграційна політика адміністрації Дональда Трампа підвищили витрати та скоротили темпи зростання робочої сили, що призвело до обмеження створення нових робочих місць. За даними Національного фонду американської політики, імміграційна політика Трампа може зменшити американську робочу силу на 15 мільйонів осіб протягом наступного десятиліття та знизити щорічне економічне зростання майже на третину.
Якщо б штучний інтелект справді радикально знищував робочі місця, то найбільше зниження вакансій спостерігалося б у тих галузях, що найближчі до цієї технології. Для перевірки цієї гіпотези Томпсон звернувся до Престона Муї, старшого економіста Employ America, для аналізу вакансій за секторами з моменту випуску ChatGPT. Результати суперечать наративу щодо AI:
– Галузь «Інформація», що охоплює програмістів і технічних фахівців, найбільш пов’язаних із AI, зазнала найменшого скорочення вакансій.
– Найбільше падіння вакансій спостерігалося у виробництві, будівництві та видобуванні енергоносіїв — галузях, які найбільше постраждали від тарифів та здорожчання кредитування.
Зокрема, вакансії у будівництві скоротились з 303 тисяч у липні 2025 року до 188 тисяч у серпні 2025 року — найнижчий рівень за майже десять років. За підсумками жовтня 2024 року кількість вакансій у цьому секторі впала майже на 40% порівняно з аналогічним періодом попереднього року. Це пояснюється тим, що ці галузі залежать від капітальних інвестицій, які дорожчають з підвищенням процентних ставок, а також великий відсоток працівників у них становлять іммігранти, що постраждали від посилення правозастосування.
Водночас акції, пов’язані з AI, злетіли вгору. За даними JPMorgan, акції AI-сектора забезпечили 75% зростання індексу S&P 500 та 80% приросту прибутку з листопада 2022 року. Банк оцінив, що 30 компаній, пов’язаних з AI, наразі становлять близько 44% загальної капіталізації S&P 500 та створили приблизно 5 трильйонів доларів приросту багатства для домогосподарств США за останній рік.
Реакція технологічних гігантів була різною:
– Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet та Meta очолили ралі.
– Деякі компанії, зокрема Meta, скорочували чисельність персоналу, незважаючи на зростання котирувань. У січні Meta оголосила про плани скоротити близько 5% працівників — приблизно 3600 позицій — з акцентом на менш продуктивних співробітників, одночасно продовжуючи інвестувати у AI.
Як зазначала Ліза Шалетт із Morgan Stanley у розмові з Fortune, концентрація прибутків серед обмеженого кола компаній викликає побоювання щодо мильної бульбашки. Так звані «Величні сім» наразі займають понад третину індексу S&P 500, що перевищує навіть рівень концентрації часів буму доткомів. Сам Альтман, генеральний директор OpenAI, зазначив, що мильною бульбашкою є ситуація, коли «розумні люди надмірно захоплюються часткою істини».
Існують вагомі докази того, що AI вже починає впливати на окремі категорії робочих місць, особливо серед молодих фахівців. Дослідження Стенфордського університету показало, що після широкого впровадження генеративного AI працівники віком від 22 до 25 років у найвразливіших до AI професіях зазнали відносного 13% скорочення зайнятості. У той же час зайнятість у менш вразливих сферах та серед досвідченіших працівників залишалася стабільною або зростала.
Аналітика JPMorgan відзначає, що рівень безробіття серед випускників коледжів сягнув 5,8% у березні 2024 року — найвищого за понад чотири роки, і перевищує загальний показник, що є рідкісним явищем у довготривалій перспективі. Хоча цей тренд може бути зумовлений різними факторами, вплив AI також не виключений, за словами Майкла Феролі, головного американського економіста JPMorgan.
Однак Бюро трудової статистики США прогнозує, що ряд професій із сильним впливом AI зростатимуть швидше, ніж середній темп зайнятості до 2033 року. Зокрема, кількість розробників програмного забезпечення очікується збільшиться на 17,9% між 2023 та 2033 роками, що значно перевищує середнє зростання у 4% для всіх професій. Агентство наголошує, що хоч AI може автоматизувати певні завдання, він також стимулює попит на фахівців, які розробляють та підтримують AI-системи.
У своєму Substack Томпсон підкреслює, що хоч «найстрашніша діаграма у світі» й може вводити в оману, вона все ж ілюструє одну фундаментальну істину: нині існують фактично дві економіки — процвітаюча AI-економіка та відсталий інший сектор. Розуміння механізмів, що керують кожною з них, є ключовим для прогнозування подальшого розвитку економіки.
Легко покласти відповідальність за поточний стан економіки виключно на ChatGPT чи AI загалом, особливо у світлі цього графіка. Проте ситуація є наслідком комплексної сукупності факторів:
1. Жорстка грошово-кредитна політика Федерального резерву;
2. Торгові обмеження і посилений контроль імміграції з боку адміністрації Білого дому;
3. Бум інвестицій у AI на Уолл-стріт, сконцентрований навколо обмеженого кола великих корпорацій.
Чи перетвориться це на довгострокове стійке зростання або ж виявиться мильною бульбашкою, покаже час.
Для підготовки цього матеріалу видання Fortune використовувало генеративний штучний інтелект для створення початкового варіанту тексту, проте всі факти були ретельно перевірені редактором перед публікацією.
Ця стаття вперше була опублікована на сайті Fortune.com.
