Економічний імпульс Європи майже припинився у другому кварталі 2025 року, коли зростання практично не помітне, а промислове виробництво різко скоротилося. Це викликає занепокоєння щодо того, чи не вичерпується вже темп відновлення регіону.
Згідно з другою оцінкою Eurostat, опублікованою у четвер, сезонно скоригований ВВП у єврозоні зріс лише на 0,1% у період із квітня по червень, що не відрізняється від попередньої попередньої оцінки. Загалом у Європейському Союзі (ЄС) зростання склало 0,2%, що також відповідає раніше оприлюдненим даним.
Ці показники свідчать про значне уповільнення порівняно з першим кварталом, коли ВВП збільшився на 0,6% у єврозоні та на 0,5% у всьому ЄС завдяки міцному зростанню експорту.
Натомість економіка США продемонструвала різке відновлення, зафіксувавши квартальне зростання на рівні 0,7% після незначного скорочення в першому кварталі. Якщо дивитися на річні показники, ВВП єврозони піднявся на 1,4%, що значно поступається темпам США – 2,0%.
### Розподіл економічних результатів за країнами
Поза загальними цифрами відновлення в регіоні залишається нерівномірним:
– Іспанія очолила список із зростанням 0,7% за квартал, що підтримано сильним внутрішнім попитом та капітальними інвестиціями.
– Португалія посіла друге місце з приростом 0,6%, а Франція відзначилася скромним збільшенням ВВП на 0,3%.
– Водночас найбільші економіки єврозони – Німеччина та Італія, відповідно перша та третя за величиною, зазнали незначного скорочення на 0,1%.
Для Німеччини така кон’юнктура відображає продовження слабкості інвестицій, особливо у сфері будівництва та виробництва товарів довготривалого користування. Італійський виробничий сектор зазнав тиску через стримане споживання та послаблення промислової активності. Найпомітніше падіння, на 1%, відбулося в Ірландії.
У інших країнах ЄС більш стійке зростання відзначається у Східній Європі, зокрема Румунія та Польща зафіксували зростання на 1,2% та 0,8% відповідно, завдяки живучому внутрішньому попиту та фінансовим надходженням із програми Next Generation EU (NGEU).
### Промисловий спад та його вплив на перспективи
Погіршуючи ситуацію, промислове виробництво у єврозоні в червні знизилося на 1,3%, скасуючи підйом у 1,1% у травні й перевищивши очікування спаду на 1%. Зниження охопило широкий спектр секторів, де виробництво інвестиційних товарів впало на 2,2%, а продукція сфери недовгострокового споживання зазнала значного падіння – 4,7%.
У масштабах всього ЄС виробництво знизилося на 1%. Серйозні втрати промислового виробництва зафіксовано в Ірландії (-11,3%), а також у Португалії та Литві. Навпаки, Бельгія, Франція та Швеція продемонстрували відносно істотне зростання.
### Порівняння з США та зміна настроїв
Хоча єврозона все ще відстає від США як за продуктивністю, так і за темпами виробництва, аналітики Goldman Sachs вважають, що настрої на користь Європи посилюються.
Економісти Джованні П’єрдоменіко та Свен Ярі Стен відзначають, що поворот у фіскальній політиці Німеччини та посилення макроекономічної невизначеності у США сприяють зміщенню настроїв інвесторів.
Основні моменти за прогнозами Goldman Sachs:
1. Прогноз зростання єврозони на 2027 рік було підвищено на 1,2% з початку року.
2. Прогноз для економіки США за той самий період знижено на 1,7%.
3. Потоки портфельних інвестицій в Європу збільшилися, а євро помітно зміцнилося щодо долара.
### Довгострокові виклики та можливості Європи
Незважаючи на покращення настроїв, Європа все ще зіткнута з глибокими структурними викликами:
– Підвищені витрати на енергоресурси, зокрема газ і електроенергію, послаблюють конкурентоспроможність.
– Слабкі інвестиції у високотехнологічні сектори, регуляторна роздробленість і мляві темпи розвитку продуктивності уповільнюють економічний потенціал.
– Крім того, Китай, який колись був ключовим експортним ринком, дедалі більше конкурує з Європою, що тисне на виробничий сектор регіону.
Водночас існують підстави для оптимізму. Вплив програми NGEU та інфраструктурного плану Німеччини на суму €500 млрд можуть підтримати зростання у середньостроковій перспективі. Європа залишається лідером у фармацевтичній галузі, а також має значний нереалізований потенціал у сфері інтеграції капітальних ринків, цифровізації та розвитку зеленої інфраструктури.
Аналітик П’єрдоменіко зауважив:
«Європа має можливості для покращення економічних показників через збільшення державних інвестицій, лідерство у перспективних галузях, таких як фармацевтика та зелені технології, реформування фінансових ринків і подальшу інтеграцію внутрішнього ринку».
Зусилля з поглиблення єдиного ринку, зокрема через ініціативу Конкурентного компаса Європейської комісії, яка враховує рекомендації звітів Драгі та Летті, розглядаються як ключові кроки для розблокування майбутнього зростання.
П’єрдоменіко додав:
«Європейські політики мають вікно можливостей, щоб на основі покращеної макроекономічної ситуації провести реформи, які забезпечать сталий прогрес у економічній ефективності».
Goldman Sachs залишається оптимістично налаштованим щодо середньострокових перспектив Європи, прогнозуючи темпи зростання єврозони, які перевищують консенсусні оцінки на період 2025–2028 років.
