Європейський центральний банк чітко попередив, що будь-яке використання заморожених активів Росії мусить відповідати міжнародному праву та не підривати довіру до євро. Якщо механізм визнають нелегітимним, це загрожує інвестиційному клімату та статусу євро як резервної валюти.
Крістін Лагард акцентувала, що навіть €210 млрд активів, заблокованих після повномасштабного вторгнення, не можна просто конфіскувати. Замість цього обговорюють випуск облігацій під заставу, щоб надати Україні кредит без формального переходу права власності.
Що саме обговорюють у Брюсселі
На останньому неофіційному саміті лідери країн “27” схвалили ідею законодавчої пропозиції щодо “reparations loan” на основі €175–€185 млрд активів ЦБ РФ, що зберігаються в Euroclear. Мета — забезпечити Україну фінансуванням 2026–2027 років без прямої конфіскації готівки.
У документі Єврокомісії йдеться про створення спеціального фонду, який випускатиме позики Україні, а заморожені облігації виступатимуть заставою. Україна повертатиме гроші, коли Росія виплатить репарації за рішенням міжнародних судів.
Юридичні ризики прямої конфіскації
За міжнародним правом суверенні активи не підлягають безпосередній конфіскації. Якщо ЄС порушить це правило, Москва може ініціювати позови в Міжнародному суді. Це підірве довіру інвесторів і створить прецедент для інших країн.
Особливий ризик — це репутація Euroclear. Якщо хтось визнає дії незаконними, інші емітенти можуть вивести свої облігації з депозитарію, що загрожує стабільності ринку.
Механізм “Reparations Loan”
Ідея в тому, щоб випустити нульові єврооблігації, під які блоковані російські активи служать заставою. Це дозволяє залучити кошти, не змінюючи формального власника.
Кредитні облігації будуть забезпечені держгарантіями країн ЄС. Якщо Україна не зможе платити, бюджет ЄС автоматично покриє виплати, але потім відсудить кошти в Росії через суд.
Переговорні позиції країн-учасниць
Найбільше спротиву чинять Угорщина та Словаччина, які бояться зростання фінансового навантаження на свої бюджети й можливих судових претензій. Пропозиція передбачає, що кожна країна ризикує лише пропорційною часткою, а всі судові витрати покриває загальний бюджет ЄС.
Бельгія вимагає чітких гарантій повернення активів, якщо суд визнає механізм незаконним. Для цього готують угоди між Єврокомісією та казначействами всіх держав.
Реалістичні строки запуску
Законодавчу пропозицію можуть подати в Європарламент до кінця року. Технічні деталі обговорюватимуть у першому кварталі 2026 року. Після ратифікації на національних рівнях перші транші очікують у другій половині 2026 року.
Якщо переговори затягнуться, запуск відтермінують до 2027 року. Це створить ризики для своєчасного відновлення інфраструктури України.
Наслідки для України та ЄС
Для України це шанс отримати стабільне фінансування на кілька років уперед. Кредит допоможе планувати відновлення інфраструктури до 2030 року без різких дефіцитів.
Для ЄС успіх операції зміцнить єдність і репутацію на світовій арені. Чітка юридична конструкція стане прецедентом для майбутніх санкцій та репараційних механізмів.
